?運營商財經 實習生李思緣/文

近年來，鴨貨可以說是深受消費者喜愛，是追劇時總缺不了的零食，這也就帶動了一批批鹵味食品的發(fā)展，尤其是已上市的煌上煌、周黑鴨和絕味鴨脖。

近日，又有另一家鹵味食品企業(yè)——上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱：紫燕食品）提交招股書，擬在上交所主板上市，一旦上市成功，鹵味界三足鼎立的局面也就變成了四分天下。

僅一款產品頂對手煌上煌半年營收

其實就發(fā)展資歷來看，紫燕食品起源于1989年，歷經三十載，比“鹵味三巨頭”的資歷還要老。

起初，鐘春發(fā)夫婦到江蘇徐州謀生，開起小店，取名“鐘記油燙鴨”。鐘懷軍子承父業(yè)后，進攻南京市場，不過不再主賣油燙鴨，而是創(chuàng)立“紫燕”品牌，售賣多種川鹵產品。

其2020年一年的營收規(guī)模達到26億元，僅一道夫妻肺片就賣了8個億，僅一項產品的年收入就幾乎相當于煌上煌整體小半年的收成，經營能力也是相當強悍。 

到目前為止，我國的鹵制品行業(yè)格局較為分散，幾家規(guī)模較大的頭部品牌，但市場占有率僅達到了20%。品牌化程度低，也就意味著目前領先的頭部品牌仍有相當大的發(fā)展空間，同時也很容易被后來者迎頭趕上。

于是，同行業(yè)的大佬們都明白擴充產品種類的重要性，避免單一經營的風險，像絕味食品已經著手進軍小龍蝦和羊肉串市場。

紫燕食品對此似乎并不著急，紫燕食品靠著一款夫妻肺片確實創(chuàng)造了相當可觀的營收，規(guī)?；谢纳a也保證了口味標準的統(tǒng)一。

但是明顯的是，就算是一家小規(guī)模的非連鎖店，只要做到口味好、價格合理、環(huán)境衛(wèi)生，就都能夠吸進許多的就近消費者，從而搶占紫燕食品的市場。

產品專一固然能吸引消費者，但產品專一也就意味著產品單一，紫燕食品想要獲得更長足的發(fā)展，也要適時加快新產品的研發(fā)。

靠漲價漲營收 不畏消費者流失

據(jù)悉，紫燕食品近幾年的營收情況是十分亮眼的。

財務數(shù)據(jù)上，2018-2020年，紫燕食品實現(xiàn)營業(yè)收入分別為20.02億元、24.35億元和26.13億元；同期凈利潤分別為1.24億元、1.38億元和3.89億元。

凈利潤同比增幅達到180%，可以說是非常驚艷了，但是運營商財經發(fā)現(xiàn)，這是由于其在這兩年間分別進行了兩次股權激勵，大大降低了其在2018-2019年的利潤基數(shù)，同時也導致這兩年的經營活動現(xiàn)金流量大幅高于凈利潤。

同時，招股書顯示，紫燕食品的高營收主要來自產品已經連續(xù)兩年漲價，即使在成本下降的2020年依然堅持漲價，銷售價格遠高于同行。

值得注意的是，紫燕食品相較于其他幾家鹵味大品牌，其產品口味本就受地域飲食習慣差異限制較大，卻又放棄價格優(yōu)勢，為何紫燕食品不惜損害消費者對其產品的接受程度也要堅持漲價呢。

負債率居高 凈資產均為固定資產

據(jù)招股書顯示，截至2020年，公司總資產19.68億、總負債8.37億，資產負債率為54.35%、流動比率0.79。其中，現(xiàn)金3.88億、應收賬款2199.16萬、存貨9341.83萬、固定資產11.09億、短期借款1.26億、應付賬款1.21億、其他應付賬款4.27億。

由此看來，紫燕食品凈資產11.31億，幾乎全部都是固定資產，其余全部為借款。

固定資產中絕大部分又是房地產。據(jù)招股書介紹，其中已經取得產權證書的自有不動產有31處，正在辦理產權證的有2處，因手續(xù)瑕疵未辦理產權證的有9處。這些已辦理、正在辦理、未辦理產權證的不動產總面積達30.33萬平米。

擁有大量房地產資產，隨著房價上漲公司資產就會升值，紫燕食品所擁有的房產價值就已經遠超公司營收，如此底氣自然也不用非得依靠價格優(yōu)勢競爭。

總的來看，紫燕食品有好的一面，當然， 問題也不少，比如典型的家族式企業(yè)經營，還有近期頻繁曝出的食品安全、質量問題是否會對上市評估造成不利影響，還未可知。

值得注意的是，自2019年起，紫燕食品對股東進行了高額的現(xiàn)金分紅，最后一次分紅就在今年的5月6日，分紅2.77億元。

2019年-2021年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1.53億元、6000萬元和2.77億元，分別占當年歸母凈利潤的123.3%、43.5%和71.2%，合計4.9億元。

也就是說，最近3年靠分紅，鐘氏家族就從公司拿走了4.3億元。

錢都分掉了，難怪紫燕食品負債率高。今后如果還愛這么分紅，那是危險的，因為會對公司長遠發(fā)展不利，股民是不答應的。

（責任編輯：康玲華）

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