??在境外債重組獲得廣泛支持后，龍光正在尋求進(jìn)一步優(yōu)化境內(nèi)債務(wù)管理，以更好穩(wěn)定公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保障債券持有人的長(zhǎng)期利益。

2月27日，龍光集團(tuán)（03380.HK）子公司深圳市龍光控股有限公司發(fā)布公告宣布，為做好債券后續(xù)償付安排，保證公平信息披露，保護(hù)廣大債券投資者的利益，經(jīng)本公司申請(qǐng)，旗下多只債券將自2025年2月28日開(kāi)市起停牌。

此次停牌共涉及“H8龍控05”、“H9龍控01”、“H9龍控02”、“H1龍控01”等21只境內(nèi)債券。龍光公告指出，上述債券存在寬限期條款，公司將在寬限期內(nèi)與投資者持續(xù)溝通，積極協(xié)商償付方案，以維護(hù)公司和投資者的利益。

據(jù)知情人士透露，龍光已與投資人就重組方案進(jìn)行了初步溝通，整體反饋較為積極正面，預(yù)計(jì)龍光將在近期向市場(chǎng)推出正式的債務(wù)重組方案。有投資人表示，方案設(shè)計(jì)相對(duì)合理且全面，能夠較好地兼顧不同類型投資人的訴求。投資人普遍希望公司盡快推出債務(wù)重組方案，后續(xù)將根據(jù)各選項(xiàng)的情況進(jìn)行綜合評(píng)估和選擇。

多元化選項(xiàng)、多項(xiàng)資源彰顯決心與誠(chéng)意

根據(jù)媒體報(bào)道稱，龍光集團(tuán)將對(duì)整體境內(nèi)債券進(jìn)行重組。記者從知情人士處了解到，龍光高度重視公開(kāi)市場(chǎng)兌付，本次將進(jìn)行一攬子債務(wù)重組，旨在從根本上解決公司公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)的償債問(wèn)題，結(jié)合公司實(shí)際銷售現(xiàn)狀、經(jīng)營(yíng)情況和基本面，制定切實(shí)可行的債務(wù)重組方案，在一定程度上合理削減債務(wù)規(guī)模，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、完成保交樓任務(wù)，最終有效實(shí)現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解。

有證券機(jī)構(gòu)分析人士表示，目前整體化債方案還未推出，從市場(chǎng)傳出的方案來(lái)看，此次龍光債務(wù)重組拿出了現(xiàn)金、資產(chǎn)、股票等多項(xiàng)資源，在當(dāng)前艱難的市場(chǎng)環(huán)境及償債資源有限的情況下，這對(duì)困難重重的房企而言十分不易，體現(xiàn)了公司切實(shí)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的決心和誠(chéng)意。

據(jù)悉，龍光債務(wù)重組充分考慮了不同類型投資人之間存在的差異化訴求，擬在方案設(shè)置5個(gè)選項(xiàng)，包括折價(jià)購(gòu)回、資產(chǎn)抵債、債轉(zhuǎn)股、特定資產(chǎn)和全額展期留債。

投資者可以根據(jù)自己的偏好及需求自愿選擇，沒(méi)有任何強(qiáng)制要求。多元化的選項(xiàng)給投資人提供了更多靈活性和退出路徑，盡最大努力保障持有人利益。

其中，在現(xiàn)金收購(gòu)選項(xiàng)中，龍光擬以面值15%的價(jià)格發(fā)起折價(jià)購(gòu)回；在資產(chǎn)抵債中，提供了多種形式的抵債方式；在債轉(zhuǎn)股選項(xiàng)中，擬增發(fā)股票，利用該部分定增股票抵償境內(nèi)債券份額；特定資產(chǎn)選項(xiàng)則擬以上海區(qū)域某商業(yè)項(xiàng)目設(shè)立信托，境內(nèi)債券轉(zhuǎn)換為信托份額，享有該項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)收益權(quán)；展期留債為不削債選項(xiàng)，未參與其他選項(xiàng)的債券將足額展期9.5年，利息降至1%，自第5年期末開(kāi)始分期兌付。

值得關(guān)注的是，此次龍光提供的資產(chǎn)抵債安排頗具新意，受到較多投資者關(guān)注。

有投資人透露，相比之前融創(chuàng)以應(yīng)收賬款作為抵債資產(chǎn)，龍光本次拿出了實(shí)打?qū)嵉馁Y產(chǎn)擬用于抵債。

分析人士認(rèn)為，該選項(xiàng)如能最終落地，公司將有效實(shí)現(xiàn)以資產(chǎn)盤活來(lái)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為其他房企提供債務(wù)重組的新思路。

債務(wù)展期難解困局

房企整體債務(wù)重組勢(shì)在必行

因遭遇行業(yè)周期性調(diào)整，從2021年下半年開(kāi)始，房企普遍遭遇流動(dòng)性困難。在2023年之前，房企主要是以債務(wù)展期來(lái)實(shí)現(xiàn)“以時(shí)間換空間”，但此后房地產(chǎn)市場(chǎng)仍持續(xù)深度調(diào)期，房企依然處境艱難，即便是完成債務(wù)展期的房企，不少又陷入兌付難、方案難落地的尷尬境地，債務(wù)展期難以從根本上真正解決問(wèn)題。

華泰證券曾在研報(bào)中指出，在這樣的背景下，房企需要的是一次真正意義上的債務(wù)重組，系統(tǒng)性、長(zhǎng)期性地解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，整體債務(wù)重組能夠從源頭減少債務(wù)，幫助企業(yè)真正走出債務(wù)危機(jī)，更好地保護(hù)債權(quán)人利益。

2024年以來(lái)，包括融創(chuàng)、碧桂園、時(shí)代、遠(yuǎn)洋集團(tuán)等多家房企都發(fā)布公告，有意對(duì)境內(nèi)債券進(jìn)行整體重組安排。龍光此前也在2024年7月為21筆境內(nèi)債券爭(zhēng)取到了10個(gè)月的寬限期，并表示會(huì)利用寬限期形成一攬子重組方案。

今年1月21日，融創(chuàng)發(fā)布公告披露，公司全資附屬公司融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司十筆債券的重組方案已全部經(jīng)相關(guān)債券持有人會(huì)議審議通過(guò)，旗下共計(jì)10筆、總規(guī)模達(dá)154億元的境內(nèi)債整體重組宣告成功。

融創(chuàng)境內(nèi)債重組完成后，預(yù)計(jì)可削降超過(guò)50%的境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)債券規(guī)模，留債部分最長(zhǎng)展期達(dá)9.5年，且5年內(nèi)不再有兌付壓力，并為其他房企化解債券風(fēng)險(xiǎn)提供了借鑒。

2月25日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)也發(fā)布公告宣布，旗下4只境內(nèi)債券自當(dāng)日起停牌，公司將在寬限期內(nèi)持續(xù)與投資人溝通，努力制定和落實(shí)相關(guān)問(wèn)題的解決方案，爭(zhēng)取妥善解決相關(guān)債務(wù)問(wèn)題，被認(rèn)為將再次對(duì)境內(nèi)債券進(jìn)行重組。

在擬推動(dòng)境內(nèi)債重組的同時(shí)，龍光境外整體債務(wù)重組已經(jīng)取得里程碑式突破。

2月27日，龍光公告披露，截至2025年2月27日下午5時(shí)正（香 港時(shí)間），持有本公司境外債務(wù)本金總額其中的62.07億美元，約80.8%的同意債權(quán)人已加入整體債權(quán)人支持協(xié)議。

這意味著龍光整體境外債重組已經(jīng)鎖定成功，后續(xù)只待法庭程序完成，為其整體境內(nèi)債重組奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（責(zé)任編輯：楊丹丹）

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